2007-10-29 Действующая модель дефолта
Феерическая ГК Gallery наблюдает приближение конца. |
Жив курилка!
Давненько я не писал про наружную рекламу. Думаю, многие из постоянных персонажей материалов этого сайта уже и посчитали, что оставил я их в покое. А другие стали искать тому глубокомысленные объяснения в разных пертурбациях в СМИ, пишущих о рекламе. Да, и в кадровом составе самих контракторов. Однако ж, господа, процитирую известный анекдот про Рабиновича: <Не дождетесь!>.
Мое довольно долгое молчание связано куда как с более прозаичными причинами. После Нового года, почти полгода, в узком мире московской наружной рекламы ничего серьезного не происходило. Российская наружная реклама по-прежнему медленно погружалась в трясину обсуждений и борьбы по поводу законопроекта с поправками к Закону <О рекламе>. То ли борьба, то ли не борьба с ГОСТом, регламентирующим наружную рекламу, постепенно превратилась в истинно мазохистское удовольствие. Все потихоньку продолжалось, как и в прошлом году, а переливать из пустого в порожнее удовольствия мне не доставляет.
А вот теперь появилось кое-что новенькое. И это новенькое связано, как нетрудно догадаться, с компанией Gallery. Которая недавно опубликовала свой очередной финансовый отчет. Сразу скажу, экономист из меня так себе. В общем, дилетант я в экономике, но книжек начитался. И кое-что (в разумных пределах) в этой самой экономике понимаю. На уровне того самого просвещенного дилетанта. Итак, почитаем газетки.
|
Буря в бумажном стакане
Увидев данный отчет Gallery газетчики сразу же начали жонглировать терминами и демонстрировать свою продвинутость во всяких EBITDA. Первой отметилась обычно тяжелая на подъем <Компания>. Отвесив все возможные реверансы и книксены, она перешла к делу <стратегия Gallery дала ощутимые результаты. По оценкам экспертов, за 2006 год сегмент наружной рекламы вырос на 30%. Вместе с тем основные показатели компании (за исключением скорректированной прибыли) за тот же период выросли в среднем более чем в 4 раза. Согласно отчету Gallery, прирост дохода составил 133%, EBITDA - 120%>. Дальше - больше. <Согласно отчету Gallery за 2007 год, скорректированная EBITDA возросла на $14 млн, при этом чистый долг компании вырос на $162 млн. Таким образом, фактически Gallery обеспечивала свой рост, покупая компании за 12 EBITDA. Для российского рынка это беспрецедентный показатель, который объясняется высокой стоимостью покупок и ростом операционных затрат компании, опережающих рост выручки. В 2006 году рост выручки Gallery был полностью обусловлен поглощениями. На эти цели и на выплату процентов была пущена и значительная часть прибыли компании, за прошлый год уменьшившаяся в 800 раз и составившая символические $14 000. При этом падали и другие показатели: так, в четвертом квартале Gallery получила убытки в размере более $200 000 по одному из своих профильных направлений, которое демонстрировало значительный рост годом ранее, - оказанию посреднических услуг при размещении наружной рекламы.
Результатом такой политики стало неуклонное снижение EBITDA, начиная с четвертого квартала, и падение чистой прибыли со второго квартала прошлого года. На основе сопоставления данных о прибыли за 9 месяцев и за весь год получается, что по итогам четвертого квартала 2006-го года убыток компании составляет $2 млн.>. То есть, если перестать умничать, то подобные пассажи означают только одно: финансовые показатели Gallery покатились вниз. <На экстенсивное развитие по методу Gallery требуется все больше средств: цены на остающиеся активы стремительно растут. Так, в прошлом году Gallery планировала скупать операторов из расчета 4 - 5 годовых EBITDA, а по итогам годового отчета оказалось, что заплатить пришлось 12 EBITDA> , - пишет все тот же источник. И к чему же это ведет? <Результативность самого IPO может оказаться под вопросом, так как привлечь инвесторов будет непросто. Сейчас перед Gallery стоит дилемма: с одной стороны, надо продолжать развитие, иначе даже нынешние позиции на рынке удержать не удастся, с другой стороны - долговая нагрузка у компании крайне велика, и привлечь еще один облигационный займ ей вряд ли удастся. <Акционеры компании действительно рассматривают сейчас несколько вариантов привлечения финансирования>, - признали в пресс-службе компании.
Выходом из сложившейся ситуации может стать очередная допэмиссия, считает Алексей Демкин. Во время последней допэмиссии основной акционер Baring Vostok Capital Partners (BVCP) увеличил свою долю в Gallery Group с 45,6% до 53%. Пакеты остальных акционеров, основателей компании братьев Мостовых, ЕБРР и Салима Тарани, похудеют соответственно>.
Все было бы не так уж плохо, если бы в Gallery не продолжалась корпоративная война с основателями компании, ставшими теперь миноритарными акционерами. В этих условиях проведение допэмиссии, мягко говоря, сомнительно. Что сразу же подтвердили другие газетчики, предав гласности следующий пикантный факт: <компания привлекла краткосрочный кредит в 5 млн. долл. от <Райффайзенбанк> .
Итак, <Компании с такой рентабельностью и EBITDA будет трудно подготовиться к IPO. Создается впечатление, что топ-менеджмент специально наращивает долг. Мне непонятна их цель, но складывается впечатление, что это банкротство>, - говорит топ-менеджер крупной компании-оператора> .
Вот в этом-то и есть весь смысл ныне происходящего. Разрекламированная программа развития оператора наружной рекламы Gallery до своего апофеоза - размещения IPO - не дойдет. Самое смешное, что именно это подтвердил даже <Коммерсантъ>, сотрудник которого Тимур Бордюг не первый год уже лоббирует в своих статьях точку зрения, выгодную нынешнему руководству Gallery. Он радостно объявил: <Холдинг <Газпром-медиа> начал переговоры о покупке доли в компании Gallery, втором по величине в России операторе наружной рекламы> . Позвольте-позвольте! Если вы собираетесь размещать IPO, то вам <Газпром> зачем? Или одно, или другое. Значит, все, что нам тут в течение полутора лет рассказывалось про светлое будущее - это фуфло? Тимуру Бордюгу надо в вопросах о Gallery верить. Сказал он фуфло, значит, фуфло. Потом, правда, попытался пустить пыль в глаза, пустившись в глубокомысленные рассуждения: <Газпром-медиа> неинтересен миноритарный пакет, который со временем нельзя будет превратить в мажоритарный, а акционеры Gallery в преддверии намеченного на 2008 год IPO согласятся продать свои акции только по очень хорошей цене>,- считает источник, знакомый с ходом переговоров. Главное же Бордюг раскрыл - переговоры с <Газпром-медиа> идут, значит, на размещение IPO уже не надеются. Вот и чудненько! Сами проболтались.
|
Кадры не решают ничего
Показательна и кадровая политика Gallery, такой кадровой чехарды я, пожалуй, за последние несколько лет и не припомню. Приходящие и уходящие лица менеджеров напоминают кадры немого кино. Вот теперь даже под самим Салимом Тарани кресло закачалось. Все больший вес приобретает новый исполнительный вице-президент. <За операционную деятельность и вопросы взаимодействия с федеральными и региональными органами исполнительной власти и местного самоуправления теперь отвечает Дмитрий Марченко, назначенный исполнительным вице-президентом. По мнению экспертов, он является единственным топ-менеджером компании, который обладает существенным опытом операций в наружной рекламе, приобретенным им в должности президента ООО <Вестдиа-Медиа>. Вся остальная команда для индустрии - новички>. Показательно, даже в приемной Gallery, в которой сидят и Тарани, и Марченко, часто интересуются где Марченко, а про Салима Тарани почти и не спрашивают.
Да и кадры Салимовского призыва бежать начали не вчера. <В 2006 году Gallery покинули Александр Артеменко и Риваль Бикмухаметов, в прошлом ключевые топ-менеджеры команды Салима Тарани, которых он рекрутировал в News Outdoor>. <Но кадровая чехарда касается не только высшего топ-менеджмента Gallery. Количество сотрудников компании за год выросло в три раза при увеличении фонда заработной платы в шесть раз. И теперь менеджменту просто необходимо сокращать расходы на персонал. По сведениям из самой компании, уже принята программа, предусматривающая сокращение до 25% персонала. Это косвенно подтверждает Салим Тарани: <По моим ожиданиям, через два года проведенная интеграция позволит сэкономить Gallery не менее $3,8 млн. за счет сокращения расходов и численности персонала в главном офисе и техническом департаменте, что позволит достичь большей экономической и операционной эффективности>.
|
О чем не пишут в газетах
Собственно говоря, когда о компании начинают писать все изложенное выше, то варианта два. Либо руководству надо менять все PR-службу, либо все описанное правда. В Gallery PR-щиков не меняют. Впрочем, и помимо газет есть что рассказать. В компании явственно ощущается атмосфера приближающегося конца. Она прямо-таки висит над всеми, и ее даже можно потрогать. А потому все сотрудники действуют по старому и хорошо известному принципу: <После нас хоть потоп> и воруют, кто как сможет. И где. И в каких размерах. Всем становится на все плевать.
Не сильно повезло и поставщикам Gallery. Их счета просто не оплачивают. А ведь фирма до последнего времени была лидером на рынке медиабайинга в наружной рекламе. А это уже просто явные и очевидные проблемы для клиентов.
То есть, все происходящее в Gallery можно назвать простым и банальным термином - <финансовая несостоятельность>, к тому же осложненная тотальным воровством. Или как говорил в похожем случае блаженной памяти самый моложавый из всех российских премьер-министров: <Упс, дефолт!> Просто-напросто, в компании нет денег. Какими бы рассказами о новых успехах Gallery это не маскировалось. Не спасут даже публикации<о покупке 100% акций московского оператора рынка наружной рекламы <Река времени>. И сколько бы краткосрочных кредитов под эти <успехи> не бралось. Единственный выход у нынешних владельцев Gallery по-быстрому продать все <Газпрому> и сбежать. Но, это уже совсем другая история.
|
|
|
|
 |
